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盘江股份独木能否撑起“煤炭”大厦
2008-10-21  证券日报
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        “网络投票和现场投票已经通过了，公司股票明天就会复牌（17日）；结果出来之后，我们已经第一时间上报给国资委，至于对方批复何时出来，我们也不知道，只能等；不过我们有信心（通过重组方案）。”盘江股份相关负责人在10月16日在接受《证券日报》记者采访时如此表示。
    《证券日报》7月15日基金周刊曾对基金对该公司重组态度一事做过详细报道，当时该股凭借重组+稀缺资源概念，荣登两市半年十大牛股第四位。
    10月17日盘江股份复牌后，很快触及跌停，之后虽有反弹，却依然敌不过卖盘压力，收盘前被牢牢封死在跌停板上。“这几天煤炭股跌得很凶，盘江股份复牌后补跌是肯定的”，民生证券能源行业研究员王凤华在接受《证券日报》记者采访时这样说道。
    不过相对其他煤炭股惨不忍睹的下跌，盘江股份表现称得上抗跌。不少分析人士指出，该股有这样的表现，主要靠重组概念一力支撑。而在重组蛋糕“诱惑下”，基金在国庆节之后持续从煤炭股撤退之时，仍旧小幅增持该股。基金是在等待重组利好兑现抑或坚持价值投资？面对行业景气度持续下降的风险，重组概念又能够让基金扛到何时？
    重组概念召唤
    在重组计划启动之前，盘江股份不过是西南边陲一家普通的中小型煤炭上市公司，基金对其兴趣不大。根据该股2007年年报显示，其前十大流通股东没有一只基金。不过今年一季度，盘江股份重组消息传出以后，基金开始涌入该股。TOPVIEW数据显示，今年前两个季度，基金净买入该股超过2.15亿元。从盘江股份中期报告来看，上半年加仓最多的基金分别是申万巴黎新经济、宝盈策略增长、申万巴黎新动力和申万巴黎盛利精选，分列该股第一、二、四和九大流通股东。
    5月7日开始，盘江股份因重组事宜开始停牌。7月10日，重组计划正式公布，由盘江股份以每股22.02元的价格向大股东盘江集团和盘江煤电增发3.18亿股以收购后二者的煤矿资产，这也意味着一旦重组成功后，盘江股份资源储量和产能分别增加2倍和4倍多。在此利好刺激下，基金继续果断买进，截至9月26日，三季度基金合计增持该股超过7亿元。
    7月中旬之后，随着国际原油价格冲高回落，国内煤炭价格跟随下调，煤炭股风光不再，股价一路下挫。进入10月份，油价跌势加剧，10月16日纽约原油主力期货跌落70美元大关，再创本轮调整新低。
    国庆长假股市重开后，基金继续大单减持煤炭股。不过值得一提的是，基金增持盘江股份的决心并没有动摇。根据TOPVIEW数据显示，10月6日至10月14日，基金集体净买入盘江股份0.1708亿元。有分析人士在接受《证券日报》采访时表示，基金在这种情况下继续买入很大程度在赌重组。但从目前状况来看，基金在该股上能否笑到最后却存在很大变数。
    波段机会VS行业拐点
    中金公司在10月13日发表的一份煤炭行业报告中指出，煤炭行业拐点渐现。据其预测，在不考虑政策因素的条件下，09年中国GDP实际增速为7.3%，为1991年最低水平，而受宏观经济走弱影响，煤炭下游行业产量预期大幅下降，从而将会把2009年煤炭需求增速拉低至5%左右，煤炭将从2008年的供不应求状态转入供过于求。事实上，国庆节以后，截至10月13日，国际煤价风向标澳大利亚BJ煤炭NEWC指数为111.9美元/吨，较高点下滑43.4%，而国内煤价同样下跌严重，煤炭压港现象显著。
    “从目前市场情况来看，不好说煤炭股最近的跌势已经完全反映出该类股票最差的预期了，毕竟现在煤炭现货价格还在跌，除了一两家企业外，其他煤炭公司还没调整煤炭价格，估计一旦下调价格，股价还得往下调”，招商证券煤炭行业研究员卢平在接受《证券日报》记者采访时说道，“因为盘江股份有整体上市的计划撑着，（股票）表现才相对较好。”
    在行业向下的情况下，盘江股份能否抗拒趋势，分析师对此并不乐观。联合证券分析师孙海波对《证券日报》记者说道：“虽然盘江股份在整体上市、产能加大扩张的预期下走得相对强一点，但是整个行业大趋势已经形成，这个股票无论如何也逃不掉（下跌的命运）。”
    不过行业不景气并不代表煤炭股就不存在波段机会。孙海波表示，长期来看，煤炭行业的景气顶峰已经过去了，但并不是短期内就没有机会，这取决于煤价走势；冬天快到了，对煤炭来说，它是一个受季节影响挺大的产品，如果压港煤可以有效疏导，煤炭价格可以企稳的话，其价格或许可以维持到明年冬天。或许基金在等待这个机会也未可知，不过在这之前，基金可能还要面对一个风险：重组能否最终成功。
    价差拉大 重组前景不明
    根据公司9月25日公布的《重大资产购买暨关联交易报告书》显示，7月10日交易预案中公司披露新增股份发行价格为22.02元/股，而2008年7月28日，公司实施除权除息事项，以2007年12月31日股本37130万股为基数，向全体股东每10股转3股派发现金股利1.4元（含税），因此该报告书中新增股份发行价格相应调整为13.68元/股。而10月16日，盘江股份的收盘价只得9.33元，低于增发价逾4元。
    前述盘江股份相关负责人也告诉记者，按照法律规定，增发价格是根据5月7日停牌前20个交易日收盘价均均值计算出来的，“我们即便想修改也无能为力”，她说道。“不过能做的我们已经努力去做了。”
    卢平认为随着增发价与市场价拉大，盘江股份重组风险也在加大。“若股价太低的话，国资委处于防止国有资产流失考虑，也有可能否决此次重组计划；前段时间大股东曾出手小幅增持公司股票，其实是向市场传递积极信号，想把股价做好”，他对记者说道。
    王凤华却认为，国资委否决此次计划的可能性很低。他表示：“不能说资产贱卖了，只能说少赚一点，市价与增发价相差也不算太大；贵州省对此次重组还是非常支持的，也花了很大力气；完成重组后，贵州煤炭省的格局会出现比较大的变动，而且后续还会有一些动作，以资源换投资什么的也说不定，一旦重组完成，公司业绩会出现质变。
    根据长城证券此前分析，不考虑整体上市，按现有股本5.94亿计算，盘江股份2008-2010年EPS分别为1.25、1.38和1.03元，目前估值略高于焦煤行业平均，若考虑整体上市，按除权及增发后股本11.029亿计算，2008-2010年预测EPS分别为0.88、1.91和1.55元，估值低于行业平均水平。





潞安环能    国阳新能    黑化股份    大同煤业    中煤能源    安泰集团    

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