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大商股份非经常性损益“挽救”净利润
2008-10-20  中国证券报
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        □渤海证券 陈慧
    2008年前三季度，大商股份(600694)实现营业收入145.14亿元，同比增长28.06%；实现营业利润2815.5万元，同比减少93.24%；实现归属于母公司的净利润2.497亿元，同比减少15.07%。每股收益0.85元。
    毛利率下降和费用增加使公司主营业务盈利性降低。首先，今年1-9月份公司毛利率比去年同期下降了0.75个百分点，达到18.80%。在公司收入为145.14亿的较大基数下，由于毛利率的下降而使得公司主营业务利润仅增长22.79%，低于收入28.06%的增幅。其次，销售、管理和财务费用都比去年同期有较大幅度的增加，分别为64.74%、51.99%、60.84%，高于收入增速。管理费用和销售费用增加是由于报告期公司新店数量增加，店铺数量进一步增加，销售规模扩大以及加大处于培育阶段新店的宣传、营销投入。财务费用增加主要是报告期人民币升值，汇兑损益增加及贷款利息增加，手续费增加。以上原因致使公司营业利润仅为2815.5万元，同比减少93.24%。
    非经常性损益降低了成本费用上升对净利润的不利影响。1-9月份，公司营业外收入达到了3.974亿元，同比增加474.31%，主要原因是公司所属子公司大连国际商贸大厦有限公司与日本协力银行的贷款纠纷案以调解方式结案，相关债务豁免所致。所有的非经常性损益项目对净利润的影响额为2.830亿元，占公司净利润的91.30%。所以非经常性损益对本期净利润影响很大。
    重大会计变更增加当期费用，影响当期利润。公司同时发布公告称，进行重大会计估计变更。即对固定资产部分类别及经营租入固定资产改良支出的折旧摊销年限进行变更。折旧摊销年限将普遍缩短，预计会使公司2008年增加折旧及摊销额38,232万元。
    预计公司2008、2009年EPS为0.96、1.22元，对应市盈率18.12、14.26倍。给予“中性”评级。





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