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2008-10-17  每日经济新闻
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        恒邦股份 4季度业绩可能下滑
    恒邦股份 （002237，收盘价24.75元）三季报显示，6月~9月，公司营业收入和净利润分别为5.68亿元和5080万元，分别同比增长97.7%和200%。单季每股收益为0.53元，前3季度每股收益为2.00元。这一业绩基本符合预期。收入和净利润大幅增长的原因主要是金价、硫酸、白银价格的大幅上涨。
    对于未来公司发展，长江证券研究部认为公司主要以黄金冶炼为主，自有资源储备不够雄厚，在后期金价波动较大的情况下，业绩波动性将加大。同时，我们认为黄金价格后期将有积极的预期，但对硫酸价格比较谨慎。前3季度业绩符合预期，我们认为第3季度是公司业绩的高峰，预计公司4季度业绩可能会出现下滑。
    总体上，我们认为公司作为黄金的冶炼企业，公司经营的抗风险能力一般。后期在金价没有主题式上涨预期的情况下，业绩增长看点有限，因此给予“中性”评级。
    长江证券研究部
    美的电器 多重因素制约业绩增长
    美的电器（000527，收盘价7.97元）前三季度营业收入仍可实现40%左右的增长，主要为新并报表贡献。公司前三季度净利润增速可能低于30%，实现净利润近13亿，低于此前全年预期。
    根据目前的国内外经济走势，我们认为未来三年房地产销量下滑和经济增长放缓对白色家电产品内需将产生较大的负面影响，全球经济低迷难以支撑出口增长，我们下调公司2008年、2009年和2010年业绩预期，基本每股盈利预测分别下调至0.77元、0.96元和1.09元，我们下调公司评级由“推荐”至“审慎推荐”。
    应当指出的是，待宏观经济形势好转、消费者信心提振和大市企稳后，公司业绩增速有望提升、长期投资价值将会被重新审视，有望先于大市反弹，因此可以等待这样的机会。
    中金公司研究部
    中国软件 向中上游公司进行收购
    中国软件（600536，收盘价5.56元）近期发布公司董事会广义公告，拟向武汉达梦投资3027.12万元，占其注册资本总额的34.01%，成为第一大股东；另外，拟对唐山智通的投资是272.18万元，投资完成后，唐山智通的注册资本增至125万元，中国软件占注册资本总额的60%。
    通过一系列的收购来调整公司产业结构，使得公司在外包业务有所下降的情况下，仍然能够保持利润的增长；另外，公司可以利用扩大规模来降低外包业务的运营成本，从而弥补汇率带来的影响，提高公司综合毛利率，对于此次收购效果，我们将给予重点关注。
    我们预测公司2008年、2009年、2010年实现净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.95亿元，每股收益分别为0.43元、0.48元、0.55元，给予公司股票“持有”的投资评级。
    西南证券研发中心
    中华企业 预计今年业绩下降15%
    中华企业（600675，收盘价5.88元）一直坚持稳健经营，本次受地产行业调整影响较小。在2006年、2007年房地产市场高涨之际，公司并未投入于行业的 “圈地运动”中去，而是按自身发展所需增加适量土地储备。
    自2006年以来新增的8块土地，3块商业项目中两块已整体转让，一块正在市场销售；5块住宅项目苏州地块已开工，其他都处于前期开发。正是基于此稳健经营，公司目前资金压力不大，资产负债率65.91%，与前期变化不大。
    按原计划，公司拟募集30亿元用于3个项目的开发投资，但受股票市场调整影响，原先的配股方案按现价计算只能募集少于15亿元，该方案融资成本加大。现阶段公司债、信托等方式的融资手段成本较低，再加上当前公司资金压力不大，我们预计该方案实施的可能性不大。配股方案实施可能性不大。
    通过分析我们认为，今明两年中华企业将分别实现净利润5.1亿元和6.4亿元，每股收益分别为0.56元和0.70元。今年业绩预计同比下降15%。目前公司估值低于市场平均水平，但成长性也低于市场平均水平。给予“持有”评级，目标价5.5元~6.5元。
    广发证券研究中心





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