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2008-10-16  每日经济新闻
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        马钢股份 盈利空间受挤压
    三季度马钢股份（600808，收盘价3.63元）实现营收198.7亿元，同比增长44.7%；实现净利润人民币7.87亿元，同比增长56.5%；实现每股收益0.113元。从季度环比看，马钢三季度净利润环比2季度下降50%，与一季度基本持平。
    公司销售收入和盈利同比增长主要源于产品销量增长和钢价上涨，而季度业绩环比下降主要反映成本高位和钢价下跌对产品盈利的挤压。从钢价下跌趋势分析，7月~9月公司盈利逐月下滑，其中9月可能进入微利或者亏损状态。马钢三季度业绩符合预期，但从目前时点和四季度角度着眼，如同国内多数钢铁企业一样，预计马钢盈利已经进入亏损区间，受制于全球经济下降预期，预计2009年马钢盈利较2008年有大幅下降。
    需求萎缩导致的钢价暴跌已经使全行业濒临亏损的边缘，目前国内多数钢铁公司已经处于亏损状态。从历史看，虽然钢铁行业亏损只会短期存在，但展望2009年，在恢复正常状态后的钢铁行业盈利将较2008年大幅下降，马钢同样难以独立于整个行业之趋势。
    不考虑马钢权证行权因素，我们预计马钢股份2008年实现每股收益0.33元，2009年将下滑至0.21元。在2008下半年和2009年行业盈利大幅下降的预期中，钢铁行业整体难有乐观表现的驱动因素，基于目前马钢和行业的基本面，我们将马钢目标价格下调至3元，维持“中性”评级。 东方证券研究所
    东力传动 双重因素提升公司业绩
    东力传动（002164，收盘价7.67元）公布2008年前三季度净利润同比增长106.52%，公司前三季度营业收入为39687万元，同比增长45.41％；净利润同比增长106.52%，达到6555万元，公司增长势头依然强劲。公司还预计2008全年净利润预计同比增长70%~100％。
    公司净利润增长幅度迅速主要是两方面原因，其一是销售收入增长迅速；另一方面由于所得税率的降低，相应减少了公司的所得税，所得税较去年同期下降了30.81％。对此，我们维持公司盈利预测，预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.48元和0.69元，对应市盈率分别为14倍和10倍，维持“推荐”评级。齐鲁证券研究所
    隧道股份 未来业绩有保障
    2008年10月10日上午，海通证券组织机构投资者对隧道股份（600820，收盘价9.23元）进行了调研。根据调研结果，我们认为公司未来两年的收入能够快速增长。这主要基于公司在手订单陆续释放；对于2010年及后世博公司面临的业务增长问题，即使在世博期间，公司的部分地铁施工项目仍在施工，规划到2011上~2012年上海要新增大约110公里的轨道交通运营里程，2011年世博会后大量的地下项目也将开工建设；而且，上海还有其他大量的基础设施项目在建，能维持公司业务增长；此外，长三角其他市场轨道交通建设市场的兴起及海外市场订单的增长，能够弥补公司上海地区订单的不足。
    此外，公司正积极提升整体盈利能力。在盾构业务上通过系列化、标准化来降低成本，寻求大口径盾构产品的突破，提升产品的竞争力。积极寻求政府层面的支持，公司也积极申报国家级的盾构研究中心和盾构认证中心。同时企业也将积极寻求好的BT、BOT项目，增强公司未来业绩的稳定性。
    此外，公司再融资成功后有助于改善财务结构、降低财务费用和在大口径盾构在的综合能力。考虑再融资全面摊薄公司每股收益的情况下，我们对公司2008年、2009年、2010年全面摊薄EPS的预测分别为0.40元、0.51元、0.59元，2007年~2010年净利润保持31.51％的复合增长，对此，我们维持“买入”的投资评级。 海通证券研究所





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