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公司评级
2008-10-7  每日经济新闻
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        冀东水泥 扩大华北市场产能
    事件：2008年9月23日，冀东水泥（000401，收盘价7.31元）公告，拟对全资子公司唐县冀东水泥有限责任公司增加注册资本人民币2.2亿元。
    点评：2008年，公司在即有的三北战略基础上，确定了“扩大既有区域优势，拓展新的发展区域”的方针，稳健推进区域领先的发展战略。在总体战略框架内，公司将通过新建、并购重组等方式实施该发展战略。
    华北区域是公司未来三年最看好的水泥目标市场之一，公司在华北市场具有明显的区位优势，京津唐地区，包括京沪高铁建设、南浦油田开发、曹妃甸工业区开发、滨海新区建设、环渤海经济区建设，对水泥的需求巨大。冀东水泥在河北保定的唐县公司，作为华北区域内重要的水泥生产基地，目前正在筹备建设一条日产4500吨熟料水泥生产线带纯低温余热发电项目，注资主要为了保证项目建设的资金需求。
    产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。我们预计公司2008年～2010年的营业收入分别为60.74亿元、78.96亿元、130.00亿元；净利润分别为6.07亿元、8.28亿元、15亿元；对应的每股收益分别为0.50元、0.68元和1.237元。在行业维持景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期，为此，我们继续维持对公司“推荐”的投资评级。 银河证券 洪亮
    置信电气 股权换来市场扩张
    事件：2008年9月24日置信电气（600517，收盘价16.41元）公布，全资子公司上海置信电气非晶有限公司与江苏帕威尔电气有限公司签订《采购合同》。同日置信电气公布，其控股子公司山西晋缘置信电气有限公司被确认为山西省电力公司招标采购2008年第6批项目新农村建设改造工程非晶合金配电变压器中标人，中标总数量为2117台，总金额人民币9318.89万元。
    点评：江苏帕威尔的大单采购基本符合预期，但山西置信的销售额超出市场预期。2008年5月，公司与国家电网山西公司成立合资公司，为山西电力市场提供非晶合金变压器。根据置信电气的“江苏经验”，市场原本预计该子公司将在2009年开始实现销售。然而公司日前强势进入山西农网改造的配电变压器市场，这一超预期增长，印证了我们对于公司“股权换市场”业务模式有效性的信心，以及我们对公司2008年下半年市场增长的乐观。
    在能源危机的大背景下，国家为完成“十一五”节能减排的限制性指标，加大了配电网络节能改造的投资力度和对非晶合金变压器产品的推广力度。公司的非晶合金变压器产品占据80％的市场份额，在“十一五”后期将几乎独享这一市场，预计从2008年到2010年，公司的复合增长超过40％。
    考虑公司中期的成长性和目前的电力设备板块估值水平，我们认为公司的合理估值为2008年24倍的市盈率，对应股价为16元。维持“增持”评级。 光大证券
    华胜天成 向IT服务商转型初显成效
    2004年 以 来 ， 华 胜 天 成（600410，收盘价9.10元）服务收入达53%。2008年，公司服务收入占比达到13.6%，而毛利占比达31.6%，表明公司向IT服务商转型的战略初显成效。
    电信、金融和邮政IT开支助推公司业绩成长。电信业重组和3G牌照的发放都将带来运营商IT资本开支的大幅增加；银行上市，金融开放等也将加快金融行业信息化建设的步伐；邮政系统信息化建设尚处早期起步阶段，潜力巨大。三大下游行业成长为公司今后三年主营业务成长提供保障。
    2007年合同保障公司2008年业绩成长。公司前一年度签订的合同额与当年销售额接近。公司2007年合同额为30.69亿，同比增长30%。我们预测公司2008年的主营业务收入增长率可达32%，同时预计2008年订单总额约为38亿，同比增长23%。
    我们认为公司向IT服务商转型的战略已经初具成效,硬件服务收入将至少支持公司今后三年业绩的稳健增长。同时公司将受益于电信、金融和邮政三大行业的IT投资的快速成长。我们预测公司股价合理区间为8.80元～11.00元，6个月目标价为10.12元，首次给予“增持”的投资评级。 海通证券 陈美风





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