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山东海化：等待下一次“行政婚配”
2008-9-15  中国经营报
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        9月11日，山东海化（000822.SZ）发布《收购报告书摘要》，中海石油炼化有限责任公司（以下简称中海炼化，中国海洋石油总公司全资子公司）宣告正式入主。中海炼化特别声明：“完成本次国有产权行政划转后，本公司不排除未来继续增持海化集团股权的可能性。”
    之前一日，山东海化原控制人——潍坊市国资委公告了《简式权益变动公告书》，其中提到“本国资委不排除在未来12 个月内继续减少所拥有的山东海化集团股权的可能”。
    一唱一和，对于山东海化股权的未来动向，潍坊国资委和中海炼化的表态言辞都非常微妙，这场“婚姻”还有待下回分解（转让51％股权给中海炼化后，潍坊国资委尚持有海化集团29.4%股权）。
    “潍坊国资委是战略性退出海化集团，与中海油（0883.HK）合作是战略之一，还可能引进其他战略投资者。”潍坊市一位政府工作人员向记者透露。
    市场不买“行政婚姻”的账
    作为潍坊市国资委手上仅有的优质企业，山东海化及其母公司引入战略投资者的过程一直由政府操办。
    9月8日，经过了两个交易日的停牌后，山东海化公告，潍坊市国资委与中海炼化签署了《关于山东海化集团有限公司之股权划转协议》，将所持有的海化集团80.3987％股权中的51％，以行政划拨方式无偿划转给中海炼化，上市公司山东海化实际控制人由潍坊市国资委变更为中海炼化。
    而由于这场“婚姻”的强烈“行政色彩”，市场对这则重大公告并“不感冒”：9月8日跌停，9月9日继续下跌。
    “中海油入主的消息之前市场上流传已久，整合题材的炒作已充分，另外中海油与目前上市公司主业关联不大，形不成实际利好，股价下跌也在意料之中。”长城证券石化行业分析师王刚说。
    “本次是大股东的大股东变更，上市公司并不参与，至于中海油进入后如何整合，上市公司也没有接到相关通知。”9月9日，记者就实际控制人变更想向山东海化进行询问，公司证券部一位刘姓工作人员的回答中透出一丝无奈。
    “海化集团引资，某种程度上并不是企业自身的意愿，政府色彩比较重，谈判也都是政府牵头操作，集团和上市公司只是配合，所以一切要看政府的态度和意愿。”海化集团一位中层干部表示，中海油进入看重的是海化集团旗下石化项目，与上市公司海洋化工的关联不大，政府引入中海油一方面可以解决石化项目的原料供应问题，另一方面也为潍坊市滨海地区重化工产业基地建设引入了一个强援（详见本报1月14日《靓女惜嫁 潍坊国资委捂盘山东海化》报道）。
    中海油“阳谋”
    中海油之所以选择海化集团，意在炼化项目，是其整合山东地方炼油企业的战略开端。
    在中海油与山东省政府签署的战略合作协议中，同时签署的还有中海炼化和东营市政府的合作，根据协议，中海炼化将在东营港经济开发区投资建设100万吨原油、成品油仓储罐区和物流园区项目，在东营港临港产业区规划建设面积30平方公里的中海油工业园，建设原油和成品油仓储基地、炼化一体化基地、精细化工基地以及渤海油田专业服务和海洋工程基地。
    山东是成品油的消耗和生产大省，特别是地方小炼油企业众多。鼎盛时，山东地方炼油企业多达上百家，经过清理整顿后，山东仍保留了20多家炼油企业，主要分布在东营、青岛、淄博、潍坊等地。长期以来，这些炼厂依赖胜利油田和中国石化（600028.SH，0386.HK）而生存，但随着原油供应紧张，渠道整合，小炼油厂的经营情况越来越艰难。“找油”成为燃眉之急。
    而手握石油资源的中海油正在寻机扩大自己的炼化业务。“中海油能入主海化，与其自身经营状况较好也不无关系。”长城证券石化行业分析师王刚认为，与另两大石油巨头中国石化和中国石油（601587.SH，0857.HK）相比，近年来其技术水平、产能扩张都比较快，而且由于下游产业少，受石油涨价正面推动，业绩大幅增长，具备了快速扩张的实力和机遇。
    另据了解，今年年初以来，中海油还考察了山东当地的几家地方炼油企业，入主海化集团后，整合步伐将进一步加速。
    还有中化？
    “出于经济布局的考虑，潍坊国资委还可能引入其他战略投资者进入海化集团。”前述潍坊市政府工作人员告诉记者。据介绍，海化集团目前有盐化工、精细化工、石油化工三大主业，盐化工资产主要在上市公司山东海化，通过资本市场融资实现了良好发展；石化板块本次引入了中海油，也解决了原料供应，并达成战略合作；但精细化工（主要是煤化工）方面，尚没有着落。
    海化集团目前几乎是潍坊国资委唯一的大型企业，潍坊市有意将其打造为规模千亿元的大型集团，并以其为龙头，实现对“滨海经济开发区”规划的拉动，延长海洋化工产业链条，建设重化工产业基地的目标。要实现这一目标，新的引资势在必行。这也是之前，潍坊市国资委不断接触各种投资者，导致山东海化“绯闻”不断的大背景。
    9月10日的公告中，潍坊市国资委称“不排除在未来12 个月内继续减少所拥有的山东海化集团股权的可能，但目前尚无具体方案。”
    中海油之后，谁会是下一个进入海化集团的战略投资者？答案还得从之前的“绯闻”主角中找寻。
    “中化集团没有石油资源，很可能就是因为与潍坊市迫切需要盘活、做大海化集团石化业务的需求不合拍，所以没有当选。但现在这个问题解决了，中化集团可能重新进入视野。”山东当地一位资深投资人士分析道，为了海化集团的石化项目，潍坊政府在相关配套上投入巨大，目前潍坊港60％以上的吞吐量都是为海化集团服务；正在建设中的森达美港（即新潍坊港），将专门为海化集团建设一条铁路专线和运输管道。“中化集团在主营业务上，与山东海化多有共同和互补之处，有充分的合作基础。”他表示。





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