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中信今日全流通 小非抛压重
2008-8-15  东方早报
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        光大证券直投业务试点昨日获批，这已经是本月里监管层发放的第四张直投牌照，加上上月华泰和国信拿下的两张，短短一个月内，已有6张直投牌照花落各家。业内人士认为，直投业务固然是必推项目，但其中应该也有对行业盈利能力缩水的担忧。
    而今天（8月15日）诞生的首只全流通金融权重股——中信证券（600030），在此轮下跌中已斩杀了QFII近10亿元利润，且“近水楼台”的中信自营席位迄今为止在中信证券上也砸下了6124万元的浮亏。
    雅戈尔抛股意愿较大
    今天，券商行业的龙头——中信证券9.87亿股股改限售股上市流通。这意味着该股成为首只实现全流通的金融权重股。全流通后，其流通股权重将超过中国银行（601988），成为金融股第6大权重股；也成为排在招商银行（600036）后的A股第10大流通股。以中信证券昨日收盘价18.11元计算，本次解禁市值为178.7亿元。
    虽然其解禁市值不小，但由于这次解禁上市的大部分流通股几乎都握在大股东中信集团手中，分析人士均表示，让大股东减持的理由几乎不存在。因此该股的抛售压力不会很大。
    公开资料显示，本次解禁的9.87亿股限售股中，仅有2.439亿股股份属于雅戈尔（600177）。加上此次解禁的股份，中信证券第一大股东中信集团仅持有中信证券15.69亿股，占总股本的23.67%。
    “无论是从大股东持有的股份比例，还是目前中信证券二级市场的股价来看，大股东减持的可能性几乎没有。”国都证券邓婷断言。
    因此，中信证券本次减持的套现压力均集中在雅戈尔身上。虽然自此轮股市调整以来，中信证券的股价从117元跌到17元（无复权），但雅戈尔作为一名财务投资者，其套现意愿依然存在。
    尤其是去年11月，雅戈尔还曾出资35.88亿元认购海通证券（600837）非公开发行股票1亿股，而这部分股权的锁定期是今年底。也就是说雅戈尔只能眼睁睁地看着海通股价下跌却无能为力。而受人民币升值、原材料及劳动力成本上涨等因素影响，雅戈尔所处的纺织服装业现金压力不小。因此，即便是中信证券股价已被拦腰半截斩，但其套现的动机依然较强。
    套牢QFII和自家人
    “靠天吃饭”的券商股跌幅惨重，其龙头公司中信证券也未能幸免。大智慧Topview数据显示，中信证券的自营席位近期在买卖中信证券股票上亏损了6124万元。
    更惨的是QFII。一直被视为QFII专用席位的申银万国上海新昌路营业部、中金上海淮海中路营业部，合计在中信证券上折损利润共计10亿元。
    比较有意思的是，有别于“近水楼台先得月”的惯例，中信证券自营业务虽然倒在自家股票上，但通过买卖海通证券却盈利了1750万元。看来，用“当局者迷”来形容最近券商自营的当下状况似乎更为贴切。
    QFII游资角逐国金证券
    大机构在券商股上频频失足，但游资却在国金证券（600109）上游刃有余。
    “国金证券比较特殊，倒不是因为自身经营，从它的近期股价就可见，其背后的炒作力量大多来自游资。”东海证券分析师陶正傲分析说。
    国金证券已经连续在8月13日、14日触及涨停位。而同板块的其他个股则有涨有跌，最高的单日涨幅也没有超过8%。依然从Topview数据可见，国金证券的前十大机构买卖席位中，频现有“游资敢死队”之称的国信证券深圳泰然九路身影。圈内人士告诉早报记者，国信证券的游资实力非常雄厚，且其操作风格也极为强悍，“这才能造就国金证券出人意料的表现”。
    值得关注的是，近期QFII也开始频频出击国金证券。申万新昌路营业部从8月1日开始持续对该股进行买入，合计净买入达851.38万元。同时，该席位对中信证券则采取了“大进大出”的策略，8月6日买入5525.89万元，8月7日转手就卖出2771.37万元，8月8日持续卖出5297万元。与此同时，中金淮海中路营业部则大举买进中信证券，8月6日、8日、11日合计买入金额达14529.65万元。
    上述圈内人士表示，不排除QFII近期采取了联动的操作手法：“拔高国金证券，把板块整体中心上拉，给中信证券股价打开一定上升空间。”
    直投第一单出炉
    就在光大证券刚拿下直投牌照的同时，有媒体报道，中信证券直投第一单的北京昊华能源公司正在实施年内登陆A股的计划，并已向证监会递交相关材料。这也就意味着券商直投已经进入了利润回报期。
    “但由于这是第一单，因此试点意味较重，对中信证券来说，利润率不会很高。”陶正傲预计在目前的行情中，对中信的利润回报也就在1000万元上下。
    而离中信和中金第一批拿牌9个月后，第二批试点券商的获批进程显然在加快。近两周内，就有包括海通、国泰君安和光大三家券商获批。显然，监管层改变券商行业传统业务结构的意图很急迫。
    但在邓婷看来，由于直投业务是个很大的布局，一般从运作期到回报期要3-5年。
    “虽然有很多券商在拿牌前已经在进行一些项目的培育，但因目前有净资本的比例限制，因此规模也不会太大。”邓婷指出，对直投公司持股比例超过5%就不能作该公司将来的IPO承销，“因此对中信证券这种有同系兄弟中信建投的券商会更有规模效应。”





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